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尿素反弹行情仍需谨慎

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2024-03-20 【 字体:

  近期,尿素价格回调过程中出现了一定的反复。随着国际尿素价格强势反弹,出口利润隐现,市场担忧出口增加,尿素再次迎来试探性回升。但在国内尿素高供应下,我们对价格反弹持谨慎态度。

  国际尿素波动加大

  近期,不管是阿拉伯海湾还是波罗的海尿素出口FOB报价均出现了明显上涨,而我国小颗粒尿素FOB报价却小幅下滑,在全球市场中,我国尿素市场再度成为“洼地”。并且,从目前我国FOB报价与主产地报价对比来看,仍有微幅优势,若国际市场价格继续走强,不排除出口需求增加。不过,出口法检并没有松动信号,在即将进入春耕化肥保供关键节点,大规模出口的可能性不大,预计出口对市场的实际影响有限。

  国内需求方面,近期,冬小麦追肥需求略有复苏,支撑尿素企业收单情况好转,预收货款压力减轻,尿素企业报价明显上调。但临近春节传统假期,尿素工业需求走弱,胶合板企业已经进入假期模式,复合肥、三聚氰胺开工率环比有所下降,实际成交冷清,近期现货价格波动实际意义有限。不过,从远期市场来看,春节过后,3月部分地区陆续开始春播准备工作,传统农需旺季到来,市场对此还是有所期待。

  国内日产同比继续扩张

  2023年持续释放的产能带来尿素日产规模的同比持续扩张,特别是四季度尿素月产量同比增速维持在两位数以上水平。虽然自2023年12月开始,气头尿素装置开始季节性检修,拖累日产规模回落至15万吨左右,但1月中下旬,随着此前停产的气头尿素装置陆续复产,日产规模进入上行通道。另外,1月底至2月初,此前停车的部分装置进入复产流程,预计供应将继续回升。此外,近期湖北晋控80万吨尿素项目建设已经进入收官阶段,该项目计划3月试生产,供应大概率宽松运行。

  2023年,尿素高利润与高供应并存。虽然尿素产量居高,但迟迟难以累库,超预期的表观需求增长,令市场担忧是否有新增需求出现。但2023年11月,尿素农需进入淡季,对市场的影响作用有所减弱,市场需求焦点在于工业需求以及淡季储备等因素。通过对比2022年与2023年最后两月的情况来看,2023年产量同比增加140余万吨,而需求方面,复合肥产量增加107万吨,三聚氰胺产量同比增加2.2万吨,出口量同比微幅减少4万吨。淡季储备虽然难以明确具体规模,但考虑到下调了不同时期尿素储备规模要求,预计淡储采购需求同比难有明显增幅。

  成本端难有向上驱动

  成本方面,随着国内尿素价格的快速下调,高利润逐渐被挤出,按照隆众给出的固定床完全成本在1800—2100元/吨左右,新型煤气化完全成本在1700—1900元/吨。虽然价格回落,部分地区价格回调导致利润挤出,但主流企业仍在盈利区间内运行。

  原材料市场方面,虽然降温导致用电需求攀升,但假期临近,工业企业逐渐放假,进口积极补充之下,煤炭价格节前弱稳。不过,电力企业以及环渤海港口库存持续去化,节后至3月前若有补库支撑,煤炭价格或有反复。但进口煤积极补充,3月冬季需求旺季结束后,煤炭价格仍将承压,成本端很难为尿素提供上行驱动。

  综合来看,尿素市场供需双增,春季行情还需要着重参考库存变化。目前期货盘面价格振荡走高,但基差收窄,部分区域甚至由贴水转为升水,而根据尿素上市以来基差走势来看,未来一段时间,基差大概率走扩,在一定程度上,谨慎对待期价的反弹。(作者单位:九州期货)

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